諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者、著名經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格利茨曾說過:“縱觀世界企業(yè)發(fā)展史,那些大企業(yè)無一是靠單純的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展起來的,都是通過兼并收購發(fā)展壯大的。”其意提醒人們,資本運作是企業(yè)做大做強的根本途徑。

　　山東高速集團(tuán)從誕生之日就認(rèn)準(zhǔn)了這條路子,通過各種資本運作模式的組合,形成了獨具特色的山東高速籌資之路,演繹了一出出資本運作推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的精彩大戲。

資產(chǎn)換錢　錢投資產(chǎn)

　　今年5月6日,中國證監(jiān)會審核通過山東高速公路股份有限公司收購290公里路產(chǎn)申請。這標(biāo)志著價值75億元的我省資本運作第一大單,歷時一年運作終獲成功。

　　山東高速股份通過向控股股東——山東高速集團(tuán)定向增發(fā)股票的方式,收購集團(tuán)旗下京福高速德齊南至泰安段、威乳高速100%股權(quán)和濰萊高速51%股權(quán),權(quán)益里程共290公里,總估值為75.12億元。業(yè)內(nèi)人士稱,這是國內(nèi)有史以來高速公路行業(yè)規(guī)模最大的資產(chǎn)重組項目,是公路行業(yè)資本運作的標(biāo)志性事件。

　　2002年成功登陸上交所的山東高速股份,是山東高速集團(tuán)旗下目前唯一上市平臺,近十載運作形成的“藍(lán)籌股代表”的實力,堪當(dāng)集團(tuán)路橋資產(chǎn)整合者的重任。分階段分步驟向高速股份注入優(yōu)質(zhì)路橋資產(chǎn),推進(jìn)高速公路主業(yè)整體上市,山東高速蓄勢已久。2009年,集團(tuán)已將所屬京福高速德齊北段、河南許亳高速、濰萊高速49%股權(quán),成功注入上市公司。

　　兩次注資給山東高速帶來了什么?

　　集團(tuán)公司增加現(xiàn)金流,累計變現(xiàn)資金110億元,為大交通產(chǎn)業(yè)鏈條上的眾多優(yōu)質(zhì)項目提供了資本支撐,而且降低了集團(tuán)負(fù)債率；股份公司運營管理的高速公路不斷延長,總里程已達(dá)1100公里,一躍成為全國同行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模最大、品牌最響的上市公司。這一里程占集團(tuán)所屬高速公路總里程的60%強,意味著山東高速集團(tuán)高速公路主業(yè)60%以上已經(jīng)實現(xiàn)上市。

　　本次定向增發(fā)完成后,集團(tuán)擁有高速股份的股權(quán)由58.8%增加到75%,下一步,在控股前提下采取轉(zhuǎn)讓等形式,實現(xiàn)股權(quán)變現(xiàn),變現(xiàn)后的資金投到更好的發(fā)展項目上,適時再以定向增發(fā)、資產(chǎn)注入方式把股權(quán)贖回,形成“資產(chǎn)換錢、錢投資產(chǎn)、資產(chǎn)增值、滾動發(fā)展”的良性循環(huán)。與傳統(tǒng)的高速公路建設(shè)管理模式——“貸款修路、收費還貸、政府背債”相比,既減輕了政府壓力,又解決了融資難題。
　　據(jù)測算,山東高速集團(tuán)現(xiàn)有資產(chǎn)1500多億,如拿出30%即450億資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,經(jīng)過重置資產(chǎn)完全價值,按溢價1倍計算,可獲取900億元資金。這在今天國家緊縮銀根、一些企業(yè)倍感“錢荒”的大環(huán)境下,如此融資尤為可喜。他們前期投入京滬高鐵的30億元資產(chǎn),今年6月高鐵通車運營后,按現(xiàn)行市場價格資產(chǎn)價值已升至45億元,注入省鐵投公司換取股權(quán),凈增15億元。

　　發(fā)行長期債券,是山東高速集團(tuán)降低投融資成本的又一重要手段?！笆晃濉逼陂g,他們先后3次發(fā)行長期企業(yè)債券共49億元,用于高速公路項目資本金,發(fā)行各類理財產(chǎn)品25億元,與同期銀行利率相比可節(jié)省財務(wù)費用10億元以上。

引進(jìn)投資　以小博大

　　膠州灣大橋投資逾100億元,卻沒花山東高速集團(tuán)公司一分錢。

　　由于該項目屬于國家重點支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目,加上山東高速集團(tuán)具有雄厚的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)濟實力和良好商譽,該項目融資通過多個渠道順利解決——資本金由國家開發(fā)銀行提供的24億元軟貸款解決,其余資金以項目建成后的收費權(quán)作抵押,從國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等9家銀行組成的項目銀團(tuán),按低于正常利率10%的貸款解決。

　　不僅如此,今年3月16日,山東高速集團(tuán)與新加坡CPG集團(tuán)簽署了大橋投資合作協(xié)議。經(jīng)國家規(guī)定的有關(guān)審批后,山東高速集團(tuán)將把大橋40%股份轉(zhuǎn)讓給對方,由雙方共同經(jīng)營管理大橋。山東高速集團(tuán)通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)不僅可融資60億元,而且仍處控股地位,依然擁有資產(chǎn)的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、管理權(quán),還能完善大橋公司的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　在資產(chǎn)整合重組中,山東高速集團(tuán)近幾年采取直接控股、絕對控股、相對控股等方式,全面推進(jìn)投資主體多元化,積極引進(jìn)了美國海瑞集團(tuán)、中石化、清華紫光、臺灣南仁湖集團(tuán)、綠城集團(tuán)等境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者,合作經(jīng)營集團(tuán)的建材、信息、石化、服務(wù)區(qū)、地產(chǎn)等業(yè)務(wù),以較少的資金投入控制更多的經(jīng)營資產(chǎn),以小博大,并降低經(jīng)營風(fēng)險,引進(jìn)先進(jìn)的管理經(jīng)驗,實現(xiàn)快速健康發(fā)展。

借雞生蛋　用蛋還雞

　　“借雞生蛋、用蛋還雞”,最后達(dá)到“既不還雞,也不還蛋”?！@便是高超的資本運作。山東高速集團(tuán)購買辦公大樓,就是一個范例。

　　2009年,山東高速集團(tuán)以6900元/平方米的價格,在濟南奧體中心核心地段購買了4.9萬平方米的新辦公大樓,總價約3.3億元。他們以投資控股公司的名義首先付了2.6億元,尚欠7000萬元。待集團(tuán)將分權(quán)屬單位搬入新辦公樓后,通過出售有關(guān)權(quán)屬單位原辦公樓,可收回資金2.6億元,正好補足了首付款。另外,集團(tuán)通過出租部分權(quán)屬單位原辦公樓,年租金收入約1400萬元,對外出租新辦公樓10層以下部分及地下車位,年租金收入約2400萬元,共計3800萬元,扣除機關(guān)及各單位新辦公樓每年的運營費用1000萬元,每年凈收入2800萬元,這樣,用3年時間即可將購置大樓的7000萬元余款補齊。

　　根據(jù)目前市場情況,經(jīng)重置完全價值,新辦公樓由原來的6900元/平方米增至14000元/平方米,增值7100元/平方米；地下車位由原來的10萬元/個增至15萬元/個,增值5萬元/個。兩項合計,大樓總價值達(dá)到6.5億元,扣除3.3億元原值,增值3.2億元。

　　也就是說,山東高速集團(tuán)不用花一分錢,購置了一座辦公大樓,還凈賺了一座辦公大樓。況且,按總價值6.5億元的70%還可辦理銀行抵押貸款4.55億元,可用于集團(tuán)新增長點的資金來源。

　　山東高速在資本市場的長袖善舞,喜結(jié)碩果。集團(tuán)成立初期,不足60億的資產(chǎn),卻有著高達(dá)98%的負(fù)債率,經(jīng)過這些年的發(fā)展,集團(tuán)資產(chǎn)迅速膨脹到1500多億,負(fù)債率反而降至58%,作為從事長期投資的企業(yè),遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)75%-85%的水平。伴隨資產(chǎn)規(guī)模擴大的是效益的提升,實現(xiàn)了做大做強的統(tǒng)一。

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